엘앤에프 주가 전망 및 기업 분석

2차 전지 양극 활물질 제조기업으로 잘 알려진 엘앤에프에 대해 기업분석을 시작하며 주가 전망에 대해 알아보겠습니다. 기업개요, 매출 구성 및 투자 포인트 및 리스크를 체크합니다. 또한 재무분석과 기술적 분석을 바탕으로 시장 밸류와 실적 전망에 대해 살펴보겠습니다.

 

기업개요

1. 시세현황 및 주요 정보

• 현재가(22.09.23) :  220,700원 / 발행주식수 : 35,929,616주
• 시가총액 :   7조 9,296억
• 주요 주주 :   새로닉스 외 24%, 자사주 7.6%
• 외국인 보유비중 : 22%

2. 사업의 내용 :    2차 전지 양극재 소재 기업

 

• 엘앤에프는 2000년 설립 및 2003년 코스닥 시장에 상장했습니다. 2차 전지 양극 활물질과 관련된 소재를 제조하고 있습니다. 스마트기기, ESS 등을 만드는 데 쓰이며, 중국에 위치한 무석광 미래 신재료 유한공사와 경북 김천에 위치한 제이에이치 화학공업을 연결대상 종속회사로 보유하고 있습니다. 대구 달서구와 경북 칠곡군 등에 생산시설을 운영 중이며 매출은 수출 96.97%, 내수 3.03%로 수출비중이 매우 높습니다.
• 엘앤에프의 사업 부문 중 대형 전지향 양극재 부문은 한국판 뉴딜 프로젝트 관련 수혜 분야입니다. 배터리 소재 고객사들이 국내 EV/ESS 배터리 사업 모두 영위하고 있다는 점에서 그린 뉴딜 수혜 확대 전망이며, 그린 뉴딜 성과 지표에 따라 국내 전기차 누적 보급대수는 지속 증가가 전망됩니다.

3. 매출 구성

•  2차 전지 소재인 양극 활물질 100%입니다.

 

투자 포인트

1. 투자 포인트

 (1) 엘앤에프의 구지 2 공장 조기 가동에 따라 22년 하반기 실적이 상반기 대비 급증할 전망입니다.

 (2) 엘앤에프의 하이니켈 NCMA 양극재 최종 수요처는 중국 Tesla로 수요 급증이 예상됩니다.

 (3) 전방산업인 전기차 및 2차 전지 시장이 급성장함에 따라 양극재 소재업체의 최대 수혜가 예상됩니다

 

2. RISK
(1) 미래 실적을 일정 부분 반영해 시장에서 높은 밸류를 받고 있습니다.

(2) 원재료 상승 시 이익률이 훼손될 가능성이 있습니다.

 

Valuation

 엘앤에프의  예상 PER(Forward PER)은 23.4배, PBR은 12.21배 수준입니다. 예상 PER 기준으로는 주요 경쟁사인 에코프로비엠와 비슷한 수준의 평가를 받고 있습니다. 따라서 에코프로비엠과 같이 과거 지표로 보기 보단 컨센서스 실적을 잘 달성한다면 밸류가 낮아져 가격 메리트가 발생할 것으로 예상합니다. 과거 기준으로는 수년간 적자 지속으로 PER 밴드 구간이 없어 판단하기가 어렵습니다. PBR 기준으로는 역사적 밴드 중윗값 수준에 머물고 있습니다. 

 

엘앤에프 PER, PBR 차트

실적 전망

 엘앤에프의 올해 예상 실적은 시장 컨센서스 기준으로 매출액 4조 1,852억 원, 영업이익 3,000억, 순이익 2,686억의 호실적을 달성할 것으로 전망하고 있습니다. 3분기 또한 2분기 대비 급증하여 매출액 1조 3,338억, 영업이익 881억, 순이익 674억을 예상하고 있습니다. 다만 수익성은 일시적으로 다소 악화될 것으로 전망되어 이익률이 다소 감소할 것으로 보입니다.

 

< 엘앤에프 예상 실적 >

(단위 : 억 원, 전기대비 증감률)

구분	2022년말(예상)	22년 3분기(예상)
매출액	41,852(+431%)	13,338(+151%)
영업이익	3,000(N/A)	881(+43%)
순이익	2,686(N/A)	674(+2%)

 

과거 실적 추이도 참고 삼아 보면 다음과 같습니다. 정체했던 매출액은 2021년부터 급증했습니다. 2021년부터 전방산업인 전기차와 2차 전지 판매량 호조로 매출이 급증하였고 이익률도 개선되어 영업이익이 흑자 전환했습니다. 다만 순이익은 적자를 유지했습니다. 올해는 순이익도 대폭 개선될 것으로 전망하고 있습니다.

 

< 엘앤에프 과거 실적 >

(단위 : 억 원, 전기대비 증감률)

구분	2019년	2020년	2021년
매출액	3,133	3,561	9,708
영업이익	-77	15	443
순이익	-90	-152	-1,131

 

현금흐름 분석

엘앤에프의 현금흐름표를 살펴보겠습니다. 영업활동 현금흐름으로 2,809억 원의 유출이 있어 영업현금흐름이 다소 악화되었습니다. 영업활동 현금흐름 항목 중 현금유출이 없는 법인세 비용과 파생상품이익, 외환차익 등의 총체적인 결과를 원인으로 보고 있습니다. 투자활동 현금흐름으로 858억 원의 현금 유출이 있었습니다. 반면 재무활동으로는 차입금 증가, 자사주 처분 등으로 3,919억 원의 현금유입이 있었습니다.

구분	2022년 2분기
영업활동현금흐름	-2,809
투자활동현금흐름	-858
재무활동현금흐름	+3,919

 

 

기술적 분석

1. 일봉 차트

일봉으로는 뚜렷한 추세 없이 박스권 구간에서 주가를 형성하고 있습니다. 삼각수렴형으로 이평선이 모이는 구간으로 방향성이 정해 질 것으로 전망합니다.

엘앤에프 일봉차트

 

2. 주봉 차트
주봉으로는 이동평균선이 정배열하며 상승추세를 유지하고 있습니다. 이평선의 이격을 좁히며 수렴하고 있는 구간입니다.

엘앤에프 주봉차트

 

3. 월봉차트
월봉으로도 상승추세를 유지하고 있습니다. 이평선의 이격이 벌어진 상황에서 이격을 좁히며 긴 흐름의 관점에서 상승추세를 이어나갈 것으로 예상합니다.

엘앤에프 월봉차트

 

 

 

(※ 기술적 분석은 후행적 지표이므로 참고 삼아 보시는 게 좋습니다)

 

증권사 목표주가

엘앤에프의 증권사 평균 목표주가는 37만 원입니다. 가장 낮은 목표가를 제시한 곳은 한국투자증권, 현대차 증권, IBK투자증권, BNK투자증권으로 33만 원을 제시하였습니다. 반면 가장 높은 목표가를 제시한 곳은 메리츠증권으로 43만 원을 제시하였습니다. 증권사 평균 목표가 기준으로는 약 68%의 상승여력이 있습니다.

엘앤에프 목표가

(※ 증권사의 목표가는 정확도를 보장할 수 없기에 단순 참고사항으로만 접근하시기 바랍니다.)

 

최신 리포트

(DS투자증권 리포트 발췌 22.09.19)

본 리포트에서는 IRA법안 통과로 해외 공장 증설 가시성이 커지고 있다고 언급했습니다. 다만 3분기까지 수익성이 다소 악화될 것으로 전망했습니다. 하이니켈 기술격차를 고려하면 해외공장 증설로 선두 지위를 유지할 것으로 전망했고 이에 따라 매수의견과 목표주가 38만 원을 제시하였습니다.

 

엘앤에프 리포트(출처 : DS투자증권)

 

※ 같이 보면 좋은 글

 

에코프로비엠 주가 전망 및 기업 분석

 

이상 엘앤에프에 기업에 대해 전반적으로 알아봤습니다. 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

경고 : 해당 종목은 추천종목이 아닙니다. 공개된 정보를 바탕으로 작성한 글이나 내용의 정확성을 보장할 수 없습니다. 투자의 판단은 본인에게 있습니다. 본 포스팅을 법적 근거자료로 쓰일 수 없습니다.